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2018/5/21 9:42
强势美元将如何引发全球市场巨震?
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310财经

 310财经05月21日讯

 

上破92,站稳93,逼近94,美元最近成了市场上最亮的一颗星。

如此强势的美元,已经“撂倒”了阿根廷、土耳其等新兴市场国家。然而在分析师眼中,新兴市场风暴可能只是强势美元给全球带来的“前菜”,更糟糕的还在后面。 

德银分析师Aleksandar Kocic日前在报告中指出,美元正在成为重要变量——它不仅是潜在宏观风险的集合,还可能干扰美联储选择的道路。换句话说,对于需要加速缩表进程的美联储而言,美元急速上涨是后者并不乐见的。然而这件事正在发生。 

至于强势美元将如何“颠覆”全球市场,德银以如下“流程图”做出解释:

 

 强势美元将如何引发全球市场巨震?

 

从左下角看起,美联储加息以及强势美元打开了新兴市场困局的大门:后者面临资本外流,或是以遏制经济增长为代价来打响货币保卫战。这意味着新兴市场将遭遇更大的波动性以及潜在的抛售潮,此外,对长端美债的看空压力将抵消对美债的潜在售价。新兴市场的动荡可能会对美国风险资产产生连锁效应。

 

Kocic指出,如果上述周期即将结束,那么2015年全球熊市的噩梦将再次上演。当年,因新兴市场资产损失惨重,资管公司不得不抛售表现最佳的资产(美股)以求“回血”。这意味着发达市场将更为动荡,金融条件可能收紧,强美元或遭到挑战,美联储可能被迫暂停货币政策正常化的进程。

德银援引EPFR数据称,新兴市场继续遭遇资金流出,而资金持续流入美债曲线短端,这只会增加后者的压力。所以,尽管美债曲线长端仍然保持稳定,但前端的缓慢磨损如果持续下去,可能演变为震荡洗盘。美元的进一步走强和前端抛售,可能对风险资产造成潜在利空影响,并成为利率反转的触发因素。

Kocic认为,走强的美元是美联储表现鹰派的反映——美国正迅速复苏,而其他地区的复苏步伐仍然过于迟缓,甚至陷入衰退,或者说,美联储推高利率,并导致金融状况过度收紧,这可能引发经济衰退。另一方面,若美元走弱,通胀或信贷风险可能浮出水面,这种情况同样棘手,因并没有足够的政策来应对。

德银总结称,虽然美联储此前发现自己陷入困境,不过只有最近美元飙升迫使其采取行动——无论是更为鹰派还是鸽派——都将令市场遭遇强烈的痛苦。而美联储在做出重要决定上越拖延,市场就会越发痛苦。 

 

校对:Z

来源:华尔街见闻

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